中国GDP 2018年4Q

日米メディアとも、1990年以来の低成長という大見出しで報じている。所詮大本営発表の数字だが、中国経済のスローダウンはかなり深刻らしいので、ここで低い数字を出しておかねば、数字を出す方と見る方の建前が崩れてしまう。

もちろん、市場の関心はこれを受けた景気刺激策や米中貿易摩擦の打開策へと移っているので、若干上げの初期反応を示したあとは大した動きになっていない。

WSJ: China Annual Economic Growth Rate Is Slowest Since 1990

FT: China’s economy grows at slowest annual rate since 1991

Reuters: China’s 2018 growth slows to 28-year low, more stimulus seen

Bloomberg: China’s Economy Slows to the Weakest Pace Since 2009

中国やばいというのが基本的なトーンだが、Bloombergが一番楽観的な見通しを書いている。恐らくこれが市場関係者の短期的なセンチメントに一番近いだろう。

“Growth will improve from the second quarter onwards,” said Morgan Stanley’s Chief China Economist Robin Xing in an interview with Bloomberg Television in Hong Kong. “The greater the downward pressure on growth, the stronger the policy response will be.”

A breakdown of the data indicate modest signs that government stimulus may be working, albeit slowly. Investment in infrastructure continued its pickup from a nadir reached in September. Industrial output data signal stronger activity in construction, with glass and cement output both accelerating.

The retail sales breakdown also went some way to counter fears of a slump in consumer confidence, showing that the decline in auto sales far outpaces any weakening in other items. Sales of household electronics, furniture, clothing and food all accelerated.

“More crucial than the GDP figure for me was that retail sales didn’t see any further deterioration,” said James Laurenceson, deputy director of the Australia-China Relations Institute at the University of Technology in Sydney. “As long as services and retail sales are holding up, generally speaking China can get by. But if those remaining drivers of growth start to tank, then the trouble becomes very significant indeed.”

[追記]アナリストの論評をまとめた記事。中国に関して、今年景気のリバウンドを予想する者はいない。長期の成長率低下トレンドについても誰も異論はない。ただ政府の刺激策によってどこで景気がstabilizeするのかに対する予想が楽観/悲観の多少のニュアンスの違いを作っている。

実質GDP成長率 YoY

固定資産投資成長率 YoY

小売売上成長率 YoY

工業生産成長率 YoY